连续29年保持增长行业的压舱石“第二个百年”目标下伊利股份海阔天高

连续29年保持增长行业的压舱石“第二个百年”目标下伊利股份海阔天高

连续29年保持增长行业的压舱石“第二个百年”目标下伊利股份海阔天高

基本盘依旧很稳，现金奶牛更是名不虚传。

作者|国胜

编辑|小白

10月27日晚间，伊利股份-600887.SH-发布2022年三季报：营业总收入938.61亿元，同比增长10.42%，归母净利润80.61亿元，同比增长1.47%。

随后的10月30日晚间，伊利股份公告拟进行股份回购，回购金额不低于10亿元（含）且不超过20亿元（含），回购价格不超过46.83元/股（含），回购股份将用于注销减少注册资本。

在二级市场整体下跌的背景下，此举不仅展现出管理层对公司价值和未来业绩的信心，也能有效提振市场、行业的信心。

接下来，我们拆解分析一下公司三季度的数据。

营收连续29年保持增长，A股唯二

从营收规模看，伊利股份2022年第三季度单季度营业收入302.87亿元，同比增长6.72%，这个增速基本符合公司的一贯表现。

复盘近五年的数据，可以发现，三季度一直是伊利的淡季。除2020年外，公司近五年三季度单季度营收增速均低于当年及前三季度业绩增速，而且低出不少。

而2020年三季度单季度增速较高是与当年突然爆发疫情，上半年封控有关。而疫情的影响一直都在，尤其是今年以来，疫情多点散发给消费类企业带来不小的挑战。再加上伊利股份的总营收规模首次在2021年突破一千亿，基数也越来越大。

综上，风云君认为，三季度单季度6.7%的营收增速还是基本符合公司的一贯表现。众所周知，收入是利润的源泉，只要收入继续保持增长，利润就没啥大问题。公司基本面未发生重大变化。

拉长时间轴看，伊利已经连续29年保持营收增长，有这个业绩表现的上市公司A股仅有两家。

奶品及奶制品持续“快进”，成为公司第二增长曲线

从收入具体项目看：2022年前三季度，液体乳实现收入641.02亿元，与2021年基本持平，规模和市场份额继续稳居行业第一，基本盘足够稳健。

尼尔森数据显示，伊利纯牛奶、金典有机均实现双位数增长，明星产品金典有机、安慕希继续保持细分品类第一品牌，安慕希市场份额继续扩大。

奶粉及奶制品实现营业收入187.28亿元，同比增长60.5%，持续“快进”，已然成为伊利的第二条增长曲线。

这里面有澳优并购的贡献，但伊利内生增长表现同样不俗，市场调研数据显示：

伊利婴幼儿配方奶粉增速位居行业第一，成人奶粉稳居细分市场第一，奶酪同比增长高达30%以上。

冷饮业务实现营业收入92.00亿元，同比增长32.4%。其中，巧乐兹市场份额持续行业第一，2022年前三季度品牌销售额已全面突破50亿元，妥妥的大单品。奶粉及奶制品、冷饮业务均保持高速增长，但疫情的反复，以及对消费信心的影响，是消费类企业面临的主要挑战。

如何应对挑战，伊利股份用行动给出自己的答案。

龙头企业的担当：逆势做加法，甘做行业压舱石

根据公开信息，三季度单季度市场竞争激烈，导致销售费用投入同比增多，销售费用增长过快是影响伊利三季度净利润的主要原因。

根据业绩说明会的介绍，公司此前预估公司销售费用率整体保持平稳，但部分外部因素影响超出预判。比如，疫情影响，公司品牌投放的综艺等节目集中推迟到三季度播出，根据权责发生制，使得公司三季度的相应费用计入体现较多。

在行业竞争激烈的背景下，风云君发现，伊利前三季度毛利率较去年同期增加1.3个百分点，而且没有向经销渠道压货、人为做业绩，存货周转天数一如既往的稳定。

（注：2022年存货周转天数上升主要跟澳优并表有关）

在当前的市场状态下，伊利充分考虑上下游合作伙伴的利益，出台一系列符合市场实际的渠道支撑政策，减轻渠道伙伴压力、稳固终端价盘的同时，有效保障了公司产品的市场地位，也为公司的健康可持续发展奠定了基础。

此外，伊利股份与养殖户签订了长期合同，疫情之下绝不拒收一滴合格牛奶，尽最大可能为合作伙伴承担疫情带来的损失。

面对复杂的宏观环境，伊利股份打品牌、稳价盘、优化库存，这家龙头企业在逆境面前用实际行动承担起社会责任，确保行业及公司的可持续发展。

创新引领乡村振兴，现金分红回报投资者

勇当行业压舱石的伊利股份还积极参与乡村振兴，帮助农民增收创利。

公司旗下安慕希牵手丹东草莓、新疆哈密瓜、徐闻菠萝、攀枝花芒果推出的地域水果系列新品，不但引领了行业创新，开启健康消费新时尚，也给公司业绩增长注入新活力，还带动了当地农民致富。

数据显示，安慕希4大“地域限定”口味酸奶与“安慕希有汽儿”年度累计已突破20亿元，安慕希市场份额继续扩大。

说起伊利股份的产品创新，风云君是深有体会，不久前公司的一则《官宣：红了！》的推送引起了消费者强烈的好奇心。

原来是公司联合恒源祥推出联名秋裤，给优酸乳新成员“冰糖山楂”造势。正值山楂成熟，红的诱人，在这则推送的引导下，风云君果断来了一单。

承担社会责任做的如此用心，回报股东自然更是没话说。上市以来，伊利股份累计分红366.2亿元，超过A股99.2%的上市公司，近几年公司更是承诺每年现金分红比例不低于70%。

现金奶牛名不虚传。

“第二个百年”目标下，龙头乳企海阔天高

党的报告明确提出“2035年基本实现社会主义现代化，到本世纪中叶把我国建成社会主义现代化强国”，并将这一发展目标写入党章，宣告伟大的中国人民正式朝“第二个百年”继续奋进。

按照这一宏伟目标，到2035年，我国经济实力、科技实力、综合国力大幅跃升，人均国内生产总值迈上新的大台阶，达到中等发达国家水平。

到本世纪中叶，我国将成为综合国力和国际影响力领先的社会主义现代化强国。届时，最直观的体现就是全体中国人民共同富裕，民众消费能力显著增强。

而乳制品作为健康食品，势必会爆发出更蓬勃、更旺盛的消费需求。

公开数据显示，2021年我国人均乳制品消费量约42千克，而美国高达297千克左右，日本、韩国与我国饮食结构更相近，也分别达到95千克和80千克。

2021年，我国人均牛奶消费量约13kg，约为日韩人均值的47%，欧美的1/5。我国乳制品消费量较发达国家还有很大的差距。

当然，现在的差距，就是未来的市场和机会，而龙头企业显然更具竞争优势，更能获取更多的市场份额。

在2020年进入“全球乳业五强”后，伊利提出了“2025年挺进全球乳业前三，2030年登顶全球第一”的中长期战略目标，由此看来，值得期待。

此时，伊利逆势推出回购计划，更是体现了公司对未来发展足够的信心。

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